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供应端压力加大 原油偏空交易为主

2018-10-16 08:15:43 和讯网  南证期货师秀明

  10月4日,沙特俄罗斯表态要继续增产,缓解了市场对供应端的担忧,但10月10日,受美股大幅下跌影响,原油价格破位下跌。上期能源1812合约走势与外盘略有分化。由于前期涨幅偏小,上期能源1812合约在10月9日补涨,在修复了内外盘价差后,才同步回落。对于后期走势,笔者认为主要取决于供应端,而供应端分析又涉及OPEC+、美国伊朗产量、委内瑞拉的产量变动。

  其一,美国产量仍有增长潜力。2017—2018年全球原油供应增量大部分来自页岩油。2017年,非OPEC供应增加60万桶/日,其中接近50万桶/日来自美国。2018年,预计非OPEC原油供应增加150万桶/日,其中130万桶/日来自美国。市场认为美国页岩油开始受制于Permian地区管道运输能力,短期内美国原油产量增速将回落,但其总统特朗普仍希望有更多的能源供应。据报道,他打算加快对得州输油管线的建设批准。目前,真实数据表明,美国原油开采步伐并未放缓。截至10月15日,美国原油产量增加10万桶/日,至1120万桶/日;在线钻探井数量为869座,较上周增加8座。

  其二,OPEC+依然有增产能力和增产倾向。沙特能源部长法利赫上周四表示,计划投资200亿美元以维持并可能扩大闲置生产能力,目前的最大可持续产能为1200万桶/日。俄罗斯总统普京也表示,若有需要,则有能力增产20万—30万桶/日。上述言论令市场担忧情绪缓解。沙特和俄罗斯宣布增产,意味着OPEC至少可以为市场提供150万桶/日的额外产量。

  其三,伊朗原油产量已经明显下降。截至8月底,减少为363万桶/日,是2016年以来的最低水平。美国希望所有国家在11月4日前都停止进口伊朗原油。真实的出口情况为:伊朗9月出口160万桶/日,较5月高点下降80万桶/日。另外,据路透社的消息称,10月第1周,伊朗出口110万桶/日。市场预估伊朗原油产量将下降150万桶/日,委内瑞拉至少也会下降30万桶/日,OPEC+只要增产180万桶/日就能弥补伊朗和委内瑞拉减产的缺口。考虑到俄罗斯和OPEC承诺向市场提供150万桶/日的额外产量,加之美国产量仍在释放途中,故可以认为OPEC+和美国的增产能够抵消伊朗和委内瑞拉减产的影响。

  另外,全球消费预期偏弱也需要考虑。近期,美国库存增速偏快,超过过去5年的均值。截至10月5日的EIA报告显示,库存为598.7万桶,半年以来第二次出现库存超过5年均值的景象。进入9月下旬,美国汽油裂解价差迅速下行,幅度和速度都是5年之最。汽油裂解价差走弱反映出原油消费并未转好。此外,全球车市数据也能佐证汽油消费疲软。日媒称,全球汽车市场正迎来拐点,2018—2025年的新车销量年均增长率为2%,而2011年前后为4%。

  总之,市场认为OPEC+及美国的产出增量可以抵消伊朗和委内瑞拉的减产,短期内原油价格缺乏上涨基础,甚至承压运行。加之美国库存攀升和全球消费疲软,交易时应以偏空思路对待。

  (作者单位:南证期货

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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